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申通或易主背后:市场份额5年滑坡 阿里改变打法

  近日,申通快递发布一份股权收购协议,阿里获得未来申通控股权的期权,此举意味着申通可能成为阿里第一家有实际控股权的快递公司。但这一消息引起申通股价连续三日大跌,这家成立最早的民营快递企业创始人是否会获得百亿对价后悄然离场成为外界关注的焦点。有业内人士向新浪财经表示,此举或是第一代物流创业家疲于应对数字物流变革下的备棋。

  7月31日,申通快递控股股东上海德殷控股、实际控制人陈德军和陈小英与阿里签署购股权协议,赋予阿里或其第三方自2019年12月28日三年内向德殷投资发出购股权。购股权价格为 99.82亿元。

  消息公布次日,让外界意外的是申通快递股价连续三日大跌,8月1日,申通快递开盘后股价小幅高开后快速跳水,后封死跌停,仅3个交易日股价跌幅超20%。截止到8月9日,消息公布后7个交易日市值已缩水超百亿。

  今年3月11日,申通快递发布公告称,阿里以46.65亿元的价格收购德殷德润49%股权,该笔股权交易已于7月1日完成。7月31日披露的收购协议如果顺利完成,阿里通过上述两次收购方案,将以146.67亿元的价格,成功获得德殷投资所持有46%的申通股权,取代德殷投资成为申通快递的控股股东。

  中国物流协会特约研究员杨达卿向新浪财经表示,阿里与申通目前只是购股选择权协议,未来是否如约实现还看双方的合作。如果如约发生,或意味阿里在物流领域,加码从过去的重数字平台、轻实体的单一数字平台模式转向轻重并行的新物流模式。

  股价为何连跌3日?

  根据申通快递股权结构显示,申通快递控股股东德殷投资为陈小英、陈德军100%控制,陈小英是申通快递的创始人之一,陈德军与陈小英为兄妹关系。在阿里巴巴收购之前,二人通过德殷投资间接持有申通快递53.76%的股权。收购完成后,陈小英和陈德军将可获对价为146.67亿元。

  今年3月阿里投资申通46.6亿元成为第二大股东时,申通股价连续两日涨停,但7月31日,申通发布购股权协议后,股价连续三日大跌。对于大跌原因,有分析认为今年前7个月,申通快递的股价涨幅高达83.89%,投资者已经赚得盆满钵满,申通快递的股东近期也发布了减持公告。另一方面,阿里此次交易价格所对应的申通快递市值约为318亿元,相比7月31日453亿元的市值折价约30%。

  杨达卿表示,国内头部快递企业通达系和顺丰快递相继上市后,业务规模持续扩大,也带来估值节节攀高。今年上半年部分快递企业估值趋高,但整体来看国内快递市场还处于粗放竞争阶段,资本高位估值与实体能力质量有一定差距,这或引发急于求利的资本见机抛售。但阿里如再入股申通,或将推进快递物流市场新一轮竞争。

  有快递行业内部人士向新浪财经表示,申通今年第一二季度业绩压力、成本压力和企业整合难度较大,公告出来以后或引起短期投资者卖出股票。

  从业绩看,申通快递连续三年盈利处于持续高增长状态,但今年第一季度申通净利润增长仅为7.22%。2016到2018年,申通实现营收98.80亿元、126.57亿元和170.13亿元,同比增长率分别为28.13%、28.10%和34.41%,实现归母净利润12.61亿元、14.88亿元和20.49亿元,同比增长率分别为64.96%、17.93%和37.73%。

  而今年一季度,申通营收为45.07亿元,同比增长55.10%,而归母净利润为4.05亿元,同比增长仅为7.22%。

  此外,根据wind数据,国内几大龙头快递企业,通达系营收复合增长率较快,而顺丰和韵达净利润三年复合增长率较高。顺丰总收入三年复合增长率为23.71%,而顺丰净利润三年复合增长率为60.53%。通达系申通、中通、圆通和韵达四家快递企业总收入三年复合增长率分别为30.21%、42.48%、31.38%、39.87%,净利润三年复合增长率分别为38.89%、48.75%、38.45%、71.70%。

  市场份额连续5年滑坡

  成立于1993年的申通快递,是“三通一达”中成立最早的快递企业。曾是行业带头大哥,稳坐头把交椅十多年,2014年,申通国内业务量从16.8%降至2015年的12.4%,失去业务量第一的行业地位,此后业务量相继被通达系赶超。2016年、2017年和2018年的份额分别为10.4%、9.7%和10.1%。

  申通目前的业务量稳中有升,但排名已不靠前,正被百世追赶。2018年,申通业务量约51.12亿件,同比增长约31.13%,业务量市场份额为10.1%。而通达系中通、韵达和圆通分别为16.8%、13.8%和13.1%,百世为10.8%。2019年第一季度申通、中通、圆通和韵达的市场份额分别为10.5%、18.6%、13.6%和14.7%,而百世为11%。

  快递专家赵小敏表示,快递行业通达系企业同质化比较严重,外界看到的是表面,目前通达系的差距并没有太大,申通是可以扭转业务量局面,最重要看动力有多大,申通最关键看2019年的数据,市场份额哪家想遥遥领先比较难。阿里对申通入股后,今年第二季度申通业务量行业增速最多。申通根基比较稳,在北京、广州、江浙沪和四川等一二线地区,加盟商的实力还是很稳固,随着总部支持力度加大,加盟商业务反弹后劲也会很大。

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